Непредвиденное событие

На финансовых рынках имеет место похожий процесс: широко распространенная имитация и использование торговой стратегии или алгоритма, успешно применяемого конкретным участником рынка, ведут к модели, которая становится все более и более иррелевантной, и фактически контрпродуктивной. Хорошим примером является проведенный MacKenzie анализ находящегося на грани банкротства LTCM фонда в США. Данный фонд работал со сложными инвестициями и моделями хеджирования, которые утратили свое значение, когда другие стали понимать и использовать их. В результате широкого применения возникла «катастрофическая скученность» или, в терминах MacKenzie, «согласованные торги» — трейдеры начали коллективно занимать сходные позиции. Это затруднило замещение с прибылью ликвидируемых позиций в торгах, так как недостаточное количество трейдеров заняло контрпозиции. Наконец, имитация стала «катастрофической», когда один большой игрок был куплен, и было принято решение ликвидировать соответствующий портфель. Затем произошло другое непредвиденное событие: Россия объявила дефолт по своему рублевому долгу в 1998 г. Как комментирует MacKenzie: дефолт был совмещен с девальвацией рубля и с месячным запретом на деятельность российских банков, имеющих форвардные контракты в иностранной валюте. Поскольку западные инвесторы использовали эти контракты для хеджирования от снижения стоимости рубля, они понесли крупные потери.
Хотя последствия для LTCM-фонда были ограничены, другие компании были вынуждены ликвидировать позиции и инструменты управления рисками указывали трейдерам на необходимость снижения цен; общий спад цен привел к неликвидности рынка. Как только информация об этом распространилась, страх коллапса LTCM привел других игроков к прогнозированию рыночных цен с учетом коллапса. LTСМ-фонду потребовалась помощь Федерального резервного банка Нью-Йорка, чтобы предотвратить более глобальное «изъятие вкладов из банка», что могло бы «ослабить экономику многих стран».